常青股份603768：从负债、资本与市场缝隙里看机会与风险
风暴前夕，账面那几行数字比任何喧嚣都更诚实——常青股份(603768)的故事要从负债结构与资本效率说起。负债比率不是简单的杠杆游戏，而是流动性与成长选择的镜子。分析流程先取公司年报、审计报表与Wind/同花顺数据，计算流动比率、资产负债率、短期/长期债务比重，并与行业CR4、HHI结合比对；若高于行业均值且短期偿债压力大，应优先关注再融资成本与利率敏感度（参见Modigliani-Miller及现代企业融资实践）。
资本配置效率优化不只是削减开支，而是以ROIC为中心重构投资决策：清晰的资本预算、严格的NPV门槛、优先回报高于资本成本的项目。建议并行三步：一是盘点现有资产池并标注回报率；二是切割低回报业务或考虑定向并购；三是将节余资本用于回购或提升股息以提高总回报（参考Brigham & Ehrhardt资本管理原则）。
市场集中度决定竞争空间：以CR4/HHI量化常青的相对位置，若市场高度分散则规模化与渠道掌控是护城河；若集中则需用差异化策略抵御价格战。市场份额挤压常来自大客户议价、渠道下沉或替代品崛起，须结合五力模型（Porter）检验供应链与买方议价能力。
股息率与收益率需从可持续性视角看：股息率高但来自一次性现金流并不可持续，关注自由现金流、留存收益政策与股息支付率。长期投资者看的是股息与资本利得的组合回报。
均线平滑是技术面辅助工具：建议采用EMA配合SMA（如20/50/200日）来降低噪声、测试不同窗口的信号可靠性，并把技术信号与基本面验证结合，避免单纯追随均线交叉。
综合判断应是定量+定性：数据采集→比率分析→同行与市场结构对比→情景压力测试→策略建议（保守去杠杆/择机增持/优化资本配置）。引用与数据来源以公司年报、证监会披露、Wind与学术经典为准，确保结论可追溯与可验证。