杠杆与粘合：解读美尔雅的节奏与裂变潜能
债务像双刃剑，既能放大利润也能放大风险。对美尔雅（600107）而言，关键不是简单减少负债，而是优化杠杆结构与利息覆盖能力：以息税前利润/利息支出衡量利息保障倍数，以总负债/权益衡量杠杆强度（资料来源：公司年报、Wind）。
资产利用的优化，不只是提高周转率那么简单，而是打通存货—应收—产能三环，提升固定资产周转与存货周转天数，通过供应链协同和产能弹性降低资本占用；可参考行业标杆与同行对比（来源：中商产业研究院报告）。
行业领导者不必是规模最大的，但须在渠道、品牌或渠道成本上形成护城河。评估美尔雅的领导力，应结合市场份额、终端覆盖率与单店盈利能力，而市场份额的估算依赖于公司收入占行业总收入比率与第三方调研数据验证。
股息覆盖率是衡量分红可持续性的直观指标：每股收益/每股分红或经营性现金流/现金分红，更稳健的评估应以自由现金流覆盖率为准。若覆盖率连续下降，则分红政策需重新审视（参考《公司财务》教科书与公司披露）。
均线粘合（如MA5/10/20/60趋于收敛）体现市场对个股方向的犹豫与资本的均衡博弈：粘合后若成交量放大，多头或空头选择将更为明确；技术面需与基本面同步验证避免虚假突破（技术面参考：市场技术分析经典文献）。
分析流程（详细步骤）：1）数据采集：年报、季报、Wind/同花顺/中证数据；2）指标计算：杠杆、利息保障、周转率、股息覆盖等；3）同行横向对比与行业报告校验；4）情景/压力测试：利率上行、销售下滑情景模拟；5）技术面研判：均线、成交量与持仓变化；6）综合打分并形成投资建议与风险清单。
结论性的判断需要交叉验证：若美尔雅在维持合理杠杆同时提升资产周转、保持充足现金流并出现均线粘合后的量价配合，则具备中期向上修复条件；反之，杠杆扩张而现金流承压则隐藏较大下行风险。（资料来源：公司公开披露与学术理论，如Modigliani & Miller等）